外匯基礎學習知識（三）

1.2 影響外匯市場的經濟資料

外匯的價格反映出的是貨幣供應和需求的一種平衡狀態。影響供應和需求的兩個最重要的因素是利率和經濟的表現，在各項經濟指標中，如國民生產毛額、國外資本的流入或是國際間的貿易代表的就是一個國家的經濟表現，也決定了對這個國家貨幣的供應和需求。每天都會有不同的經濟指標公佈，投資人必須要有能力判斷哪一個比較重要，而在這些林林總總的資料中，利率和國際間的貿易往來是最值得被重視的。

基本面分析注重金融、經濟理論和政局發展，從而判斷供應和需求要素。基本面分析與技術分析最明顯的一點區別就是，基本面分析研究市場運動的原因，而技術分析研究市場運動的效果。

當以另一國貨幣估價一國貨幣時，基本面分析包括對宏觀經濟指標、資產市場以及政治因素的研究。宏觀經濟指標包括經濟增長率等數字，由國內生產總值、利息率、通貨膨脹率、失業率、貨幣供應量、外匯儲備以及生產率等要素計算而得。

利率

如果現在市場利率的走向暧昧不明，則任何一則和利率有關的消息或新聞都會直接地影響匯率的走向。在一般的狀況下，一個國家如果提高了本國的利率，該國的貨幣就會相對的走強，因為投資人會將資產移轉到這個國家以期望將來可以獲得更高的投資報酬率。但是，如果利率太高，對股市而言卻是個壞消息，投資人會將資金移出該國的股票市場而導致該國的貨幣價格下降。至於判斷出哪一股力量比較強大就是一門學問了，這取決於利率在變動前的總體經濟環境狀態。在所有影響利率變動的經濟指標中，就屬消費者物價指數、購買者物價指數及國民生產毛額最為重要，這些指標可以在各國央行（BOE，FED，ECB，BOJ）開會決定利率前，對利率走向作為判斷的參考。

國際貿易

在一國的貿易收支帳中，可以看得出某一段時期該國進出口之間的淨差異，當一國的進口大於出口時，就會產生貿易赤字，這通常不是個好消息。以美國為例，為了支付進口的債務，必須要在市場上放空美元以購買他國的貨幣來支付出口國的債務，因為貨幣的流出會造成美元的走軟。同樣的，如果收支帳上顯示出口值的增加，美元就會流回國內而造成美元的走強。站在一國經濟的角度來看，貿易赤字不見得是件壞事，但是如果赤字大於市場的預期，就會造成反面的效果了。從2004年以來，美國每月公佈的貿易赤字都是市場關注的重點，因為資料在短時間內會給市場帶來劇烈波動，而美元指數中期走弱也是因為美國貿易赤字長期擴大。

購買力平價（PPP）

購買力平價理論規定，匯率由同一組商品的相對價格決定。舉一個漢堡包的經典案例，如果漢堡包在美國值2.00美元一個，而在英國值1.00英鎊一個，那麼根據購買力平價理論，匯率一定是2美元每1英鎊。如果盛行市場匯率是1.7美元每英鎊，那麼英鎊就被稱為低估貨幣，而美元則被稱為高估貨幣。此理論假設這兩種貨幣將最終向2:1的關係變化。

利率平價（IRP）

利率平價規定，一種貨幣對另一種貨幣的升值（貶值）必將被利率差異的變動所抵銷。如果美國利率高於日本利率，那麼美元將對日元貶值，貶值幅度根據防止無風險套匯而定。未來匯率會在當日規定的遠期匯率中被反映。在我們的例子中，美元的遠期匯率被看作貼水，因為以遠期匯率購得的日元少於以即期匯率購得的日元。日元則被視為升水。

非農就業人口

美國關於非農業人口就業人數的增減數和失業率是近幾年影響外匯市場短期波動的重要資料。這組數字由美國勞工部在每月的第一個星期五公佈。在外匯市場看來，它是美國宏觀經濟的晴雨表，數字本身的好壞預示著美國經濟前景的好壞。因此，在這組數字公佈前的一、兩天，只要市場上有任何關於這一數字可能不錯的風言風語時，美元拋售風就會嘎然而止。

其他經濟資料

其他一些美國經濟統計資料對外匯市場也有影響，這些資料包括工業生產、個人收入、國民生產總值、開工率、庫存率、美國經濟綜合指標的先行指數、新住房開工率、汽車銷售數等，但它們與非農就業人口數相比，對外匯市場的影響要小得多。這些經濟指標對外匯市場的影響也有其獨特的規律。一般來說，當美元呈一路上揚的“牛”勢時，其中任何指標在公佈時只要稍好一些，都会被外匯市場用來作為拋外匯買美元的理由，使美元進一步上揚，而指標為負數時，外匯市場有時就對其採取視而不見的態度。同樣，當美元呈一路下泻的“熊”勢時，任何公佈的經濟指標為負數時，會成為外匯市場進一步拋美元的理由。

除了經濟統計資料之外，其他關於經濟活動的報導也會對外匯市場產生很大的影響。外匯價格的變動在很大程度上是外匯市場上的人對外匯波動的期待的反映，換言之，如果人們期待外匯有某一個長期的均衡價格，那麼，現貨價格的波動就會朝這個價格的方向移動。而這種期待是主觀性的東西，它必然會受到客觀經濟環境的影響。因此，在連續幾天沒有關於經濟活動資料分佈的情況下，有關國家貨幣當局官員的講話、《華爾街日報》關於外匯市場的有影響力的一篇文章、某研究機構或大企業關於外匯走勢的研究報告等，都可能會在某一天造成外匯市場的劇烈波動。這種現象對那些身處外匯市場以外的人來說，似乎很難理解，為什麼一個官員的講話會使美元猛跌或猛漲2至3美分（即200至300點）？如果把人們主觀期待的因素考慮在內，這種現象就不難解釋了。一个官员的讲话中一篇关于外汇的重要文章仅仅是提供了某种信号，给人们的合理预期起了催化剂作用，最后导致外汇市场的波动。而波动幅度的大小，就由这些信号在合理预期中的催化剂作用大小来决定。

如果市场不认为它是信号，则这种讲话再多，外汇市场的人也会充耳不闻。