什麼是量化寬鬆政策？量化寬鬆的影響：

量化寬鬆（Quantitative Easing，簡稱QE）是一種非常規貨幣政策，旨在通過央行擴大貨幣供應量來刺激經濟。當銀行和金融機構的有價證券被央行購買時，新發行的貨幣便流入銀行體系，緩解銀行的資金壓力。

量化寬鬆的核心概念：

量化寬鬆是指中央銀行在實施零利率或接近零利率的政策後，購買中長期政府債券或其他證券，增加基礎貨幣供應，從而向市場注入大量流動性。這種做法與傳統的利率調整工具不同，通常在利率工具失效時使用，屬於非常規的貨幣政策工具。與央行日常交易的短期政府債券相比，量化寬鬆涉及的債券金額更大，周期更長。

量化寬鬆政策最早由日本央行於2001年提出，其目的是通過向銀行體系注入超額資金，包括大量印鈔或購買政府、企業債券等方式，保持基準利率在零的水平，從而為經濟體系創造新的流動性，鼓勵消費和借貸。一般而言，只有當傳統的利率工具無法有效刺激經濟時，貨幣當局才會採取量化寬鬆這一極端手段。

實施方式：

央行可以通過兩種方式放鬆銀根：一種是改變貨幣價格（即利率），另一種是改變貨幣數量。過去，央行主要依賴調整利率作為貨幣政策工具。然而，當通貨膨脹率下降，且短期名義利率接近零時，央行通常會使用數量型政策來實施擴張性貨幣政策，因為實際利率比名義利率更能影響經濟活動。如果經濟處於通縮狀態，即便名義利率為零，實際利率可能仍然是正值，這會導致貨幣政策效果大打折扣。日本在2000年便面臨類似情形，名義利率已降至零，但低迷的貨幣需求使貨幣政策無法有效刺激經濟，這被稱為“流動性陷阱”。

央行放鬆銀根的非常規方式主要有三種：

1. **通過溝通管理預期：**央行可以通過公開聲明，培育市場對長期低利率的預期。例如，日本央行在2001年至2006年期間的量化寬鬆政策，便主要通過這種方式來抑制短期利率的上升。

2. **擴大資產負債表：**央行可以通過購買資產來增加流動性，從而影響市場的通脹預期。例如，美聯儲在2008年金融危機時就採取了此舉。

3. **調整資產結構：**央行可以改變其資產負債表的結構，通過購買特定資產影響資產價格。例如，美聯儲在危機期間大規模購買美國國債，以抑制債券收益率的上升。

量化寬鬆的實際案例：

2008年9月，美聯儲開始擴大其資產負債表，實施量化寬鬆政策。其主要目的有兩方面：一是購買市場上的證券以“啟動”銀行體系，二是承擔私人部門不願承擔的部分金融中介職能。

在日本央行實行量化寬鬆政策的2001年至2006年間，其資產負債表對GDP的比率由約13%增加至22%。由於美日兩國金融體系的差異，美聯儲的資產負債表規模遠小於日本央行。危機前，美聯儲資產負債表占美國GDP的比率僅為6%。到了2008年10月，這一比例已擴大至超過8%。

要估計量化寬鬆對通貨膨脹的影響，關鍵在於觀察廣義貨幣總量的變化以及“貨幣乘數”的變化。自金融危機以來，美國銀行和金融機構承擔的資本中介功能顯著下降，導致貨幣乘數急劇下降。

量化寬鬆的潛在影響：

業內專家認為，量化寬鬆作為一種非常規政策，雖然能夠一定程度上抑制通貨緊縮預期，但對降低市場利率及促進信貸恢復的作用有限，並可能對全球經濟帶來一定的風險。

1. **效果良好時：**如果量化寬鬆政策成功，能有效增加信貸供應，避免通貨緊縮，並促進經濟復甦，股票市場通常會表現良好，跑贏債券。

2. **過度實施時：**若量化寬鬆政策過度執行，導致貨幣供應過多，可能重新引發通貨膨脹，黃金、商品和房地產等實物資產會因此受益。

3. **未能產生效果時：**若量化寬鬆未能有效刺激經濟，導致經濟仍陷入通縮，傳統的政府債券和其他固定收益類工具將成為更為吸引的投資標的。

量化寬鬆的風險：

量化寬鬆可能導致惡性通貨膨脹。央行通過注入大量流動性，雖然不會立即增加貨幣供應量，但如果經濟復甦，貨幣乘數會迅速上升，導致貨幣供應量大幅增加，從而可能造成短期內流動性過剩。

此外，量化寬鬆政策不僅降低了銀行的借貸成本，也減輕了企業和個人的融資壓力。然而，全球各國普遍實施低利率政策，本意是促進經濟復甦，但部分資金流入股市而非實體經濟，這在美國尤其明顯，股市表現遠超經濟基本面。比如，在經濟數據沒有利好的情況下，美國股市道瓊斯指數一度突破11,000點。

總結：

量化寬鬆作為央行應對經濟低迷的一種手段，有其積極的一面，但也伴隨著巨大的風險。它能夠短期內刺激經濟增長，但也可能帶來通貨膨脹、資產泡沫等長遠隱患。各國央行在實施此類政策時，必須謹慎權衡其短期效益與長期風險。