對沖基金：探索高風險投機背後的巨額回報與投資策略

很多人第一次听到“對沖基金”這個詞可能是在1997年亞洲金融危機，當時被稱為“金融大鱷”的喬治·索羅斯旗下的“量子基金”大舉拋售泰銖，繼而引發東南亞金融風暴。量子基金就是當時全球規模最大的對沖基金之一。

因此，人們往往將對沖基金與“貪婪”、“暴利”和“風險”這樣的詞聯繫起來。其實，“對沖”的原意是指通過反向對沖交易來規避風險、保障收益的做法。比如在購買一隻股票後，同時購買這隻股票的看跌期權，一旦股票跌破期權限定價格，就可以將持有的股票以期權限定價格賣出，從而使股票下跌的風險得到對沖。

美國經濟學家保羅·克魯格曼說：“對沖基金並不對整個市場的走勢下注，他們試圖做的是對沖。無論市場是漲，還是跌，都不重要，重要的是對沖基金所發現的這種特殊的投資。”

在實際操作中，對沖基金採用的各種交易手段種類繁多，比如賣空、互換、套利、套期，並涉及股票、債券、貨幣、商品市場以及多種複雜的金融衍生產品，已遠遠超出了最初的規避風險、保障收益的範疇。現在，對沖基金已成為一種以高風險投機為手段並以追求絕對回報為目的的投資基金。

正是由於對沖基金的這種高風險性，美國證券交易委員會為了限制普通投資者的介入，規定每個對沖基金的投資者不得超過100人，最低投資額為250萬美元。

對沖基金的投資者通常是有錢人以及機構投資者。對沖基金的這種私募性質使它們可以規避監管機構對信息披露的嚴格要求。因此對於全球到底有多少家對沖基金，它們管理的資金有多少，它們的投資有哪些，盈利有多少，這些都沒有一個權威的統計。但粗略估計，在2008年中的高峰期，全球對沖基金管理的資金大約有2.5萬億美元。2008年的全球金融危機使對沖基金也未能倖免，或者由於交易虧損，或者由於投資者撤資，對沖基金的價值大幅縮水。根據對沖基金研究公司HFR的最新數據，2010年一季度末，全球對沖基金資金規模約為1.67萬億美元，這個數字相當於美國國內生產總值的11%。

全球十大管理資產在200億美元以上的對沖基金有八個是美國公司，兩個是英國公司。下面給大家介紹全球最大的幾個對沖基金。首先是美國的布里奇沃特投資公司（Bridgewater Associates）。公司的創始人雷·戴利奧發明了一種叫“絕對阿爾法”（Pure Alpha）的交易策略，根據這種策略制定的投資組合使基金無論在好年景還是壞年景都可以賺錢。在過去18年裡，布里奇沃特的旗艦對沖基金“絕對阿爾法”年均回報率為15%，它安然度過了亞洲金融危機、網絡泡沫破裂、911恐怖襲擊和最近的全球金融危機，沒有一年虧損超過2%。在2008年，全球70%對沖基金都發生虧損，資產平均縮水18%，而“絕對阿爾法”基金的毛回報率依然高達14%。

另外一個最近處於風口浪尖的對沖基金是紐約的保爾森公司。在美國證券交易委員會控告高盛欺詐一案中，保爾森對沖基金扮演了一个关键的角色。高盛被控在推銷抵押債務債券的過程中隱瞞欺騙投資者，它沒有向投資者披露，參與這種債券相關產品交易的另一方在賣空這種產品。而賣空的正是保爾森對沖基金，該基金通過這筆交易獲利高達10億美元。保爾森的對沖基金因押對了次級債務崩盤而成為這次金融危機中的大贏家。